鼎坤策略财报、通胀、美联储决议“三连击”：华尔街系紧安全带，市场迎最强风暴周

股票投资者们正系紧安全带，准备迎接本周一连串风险事件带来的震荡行情，此时他们绝不会去想什么“夏季沉寂期”。

智通财经注意到，尽管地质政治因素已经引发了波动，但财报和宏观经济新闻更有可能引发更大的剧烈起伏。微软和 Meta 将于周三发布财报，随后苹果和亚马逊将于周四登场。美联储和英国央行即将在本周做出利率决议，而在海量的经济数据中，欧洲通货膨胀率也是关注的焦点。

高盛集团合伙人理查德·普里沃罗茨基表示：“所有这一切，都是在布伦特原油一度涨破100美元、全球国债收益率高企，以及市场仍在消化连续两周股市走软的背景下发生的。”他认为购买 VIX 看涨期权是抵御尾部风险的好对冲工具。“我认为我们仍处于较大幅度的震荡(chop)之中，隐性相关性仍处于过去几十年的最低水平附近，而个股分化则抑制了整体市场的波动。”

购买 VIX 看涨期权的依据得到了历史数据的支持。高盛的数据显示，在美股中期选举之年，指数层面的波动率通常会在 8 月上升，并持续上升至 10 月。更广泛来看，单只股票的波动率仍处于高位，而收益率的分化正是今年的主旋律。这些极端指标眼下看起来更有可能发生逆转而非延续，从而加剧了潜在的动荡。

技术面或许有助于解释未来的走势。MSCI全球指数似乎在 4885 点附近受到天花板的压制。同时，包括帕拉格·塔特在内的德意志银行策略师表示，系统性投资者的高企仓位目前处于第 70 个百分位，“如果波动率上升或股市向下突破区间”，这些仓位可能会显得脆弱。

查看其他仓位数据，德意志银行策略师指出，上周又是大幅去杠杆/减仓的一周，主观型投资者将风险敞口大幅削减至 4 月初的低点(第 17 个百分位)。这远低于财报和宏观经济增长所暗示的水平。他们补充称，至于资金从巨型科技股的轮出，随着仓位从高位回落，目前该过程已完成了大约四分之三。

在超大市值科技股财报领域，所有人的目光都聚焦在“七巨头”身上。几个月来，这一群体一直在为 AI 受益股和半导体板块的交易提供资金，但近期这些股票出现获利了结时，它们并未从中受益。投资者看起来依然对重新入场持谨慎态度，尤其是上一周 Alphabet 的声明进一步加剧了市场对资本支出承诺的担忧。

尽管如此，七巨头的估值目前已处于历史低位。无论是从绝对水平还是相对水平来看，它们的远期市盈率都已经降到了近七年区间的底部附近。由于这种估值下修是由股价下跌以及盈利预期上升共同推动的，因此这或许提供了一个逢低买入的机会。

尽管对巨额 AI 投资的担忧是市场关注的焦点，但也有其他人确信，至少部分超大规模云服务商将成为最终的大赢家。包括斯蒂芬·伯德和米歇尔·韦弗在内的摩根士丹利分析师就持此观点，他们看好"智能超级高速公路"。

他们建议持有燃料电池和储能公司、算力制造生态系统企业，以及有能力实现规模效益并从其 AI 资本支出中获得吸引人投资回报的超大规模云服务商的股份。他们列举了 Meta、Alphabet、微软和亚马逊。

摩根士丹利团队写道：“鉴于近期市场回调影响了一系列 AI 基础设施股票，我们认为当前时点代表着一个非同寻常且极具吸引力的买入机会。从根本上说，我们非常看好 AI 能力的提升速度、应用 AI 带来的红利以及相关的资本支出。”

除了科技股财报之外，本周对市场平静构成的最大威胁来自中央银行。互换市场已完全计入了美联储将在 9 月加息的预期，并且到今年年底可能会有第二次加息。这一定价的任何明显变动都有可能影响股市，因此美联储主席沃什的言论将受到极其严格的审视。

中东局势的进一步降温推动油价下跌，将有助于央行完成其任务，而沃什对前瞻性指引的反对意味着加息预期将更加依赖于数据。

根据摩根大通市场情报团队的说法，“对股市而言，利率变化的节奏比其绝对水平更为重要。”他们指出，上周 10 年期美国国债收益率突破了 5 月份 4.67% 的高点，下一个值得关注的关口是 2025 年 1 月的 4.79% 高点。“如果即将公布的数据或美联储的措辞支持收益率进一步向上突破 4.8%，我们将开始看到利率敏感型股票面临更大压力。”